開山股份:螺桿空壓機業務應已觸底,維持買入評級 http://www.shzetian.com |
| 三季報營收符合預期,小幅下調全年盈利預測,維持“買入”評級。開山股份2012年1-3季度累計實現營業收入13.06億元,同比下滑17.68%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.43億元,同比增長12.74%,對應完全攤薄EPS0.85元。公司3季度單季度實現營業收入3.62億元,同比下滑24.8%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤0.65元,同比基本持平。收入和凈利潤數據符合申萬機械行業3季報前瞻中的判斷。由于螺桿空壓機行業的需求趨勢尚未出現我們期望的好轉,我們小幅下調公司12-14年的盈利預測至1.2元、1.6元和2.1元,維持“買入”的投資評級。 螺桿空壓機銷售3季度底部徘徊。我們認為公司前3季度收入下滑有結構性原因。根據行業上下游調研了解的情況,前3季度螺桿 空壓機 行業呈現前高后低、底部徘徊的態勢,其中2季度情況惡化較為明顯,3季度行業銷售在底部徘徊,行業整體銷量增速預計下滑超過20%。活塞空壓機則明顯被螺桿機替代,呈現大幅下滑態勢。我們預計開山的螺桿空壓機銷售下滑幅度好于行業水平,市場份額有所提升,活塞 空壓機 收入受負面影響較大,但由于活塞機毛利率較低,因此對盈利的負面影響小于對收入的負面影響。
盈利能力同比有所提升,環比略有下滑。公司前3季度綜合毛利率為27.32%,比去年同期提高3.25個百分點,環比半年度小幅下降0.59個百分點。我們認為綜合毛利率的提升主要源自產品結構的持續優化、產品價格的同比提升,以及生產成本的小幅下降。前3季度三項費用率為4.06%,比2011年同期下降了2個百分點,主要貢獻來自于上市募集資金帶來的財務費用減少。
新產品螺桿膨脹機已研發成功,低溫余熱回收發電市場前景廣闊。我們自上而下推算,“十二五”螺桿膨脹機回收低溫余熱發電的裝機容量有望達到1200萬千瓦,年均240萬千瓦,對應240億的設備市場空間。自下而上從鋼鐵、水泥、玻璃、化工等主要用能行業的余熱數據測算,螺桿膨脹機的年均市場容量有望超過150億元。公司作為國際上為數不多的能夠將螺桿膨脹機產業化的公司,該項業務正在鋼鐵、水泥、地熱發電等多個領域穩步推進,建議投資者關注其推進進展。
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2011年開山集團積極籌措上市，8月19日正式上市，與內資空壓機生產企業相比較，浙江開山處于優勢的市場競爭地位。浙江開山通過螺桿主機自制提高了產品質量并降低采購成本，大幅提升浙江開山銷售能力。 注：本站新聞源自網絡 開山集團新聞以官方網站www.kaishan.com.cn為準。開山空壓機新聞資訊內容如有涉及到您的權益請告知我們，我們將來及時修正！/ |