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8月24日,公司公布2012年半年度報告,公司實現營業收入9.45億元,同比下降14.59%;實現利潤總額2.24億元,同比增長15.04%;實現歸屬母公司所有者的凈利潤1.79億元,同比增長18.94%;實現基本每股收益0.62元。

點評:

國內市場需求下滑,營業收入同比下降14.59% 上半年公司實現營業收入9.45億元,同比下降14.59%,主要在于上半年固定投資增速下降,國內宏觀經濟下行,國內市場需求下滑所致,主營產品螺桿式空壓機和活塞式空壓機上半年銷售收入同比分別下降16.17%與36.8%。從產品結構來看,螺桿機產品收入占比為74.04%,較2011年度提升3.05個百分點,而活塞機產品收入占比較2011年下降3.42個百分點至14.89%。

毛利率上升+費用控制良好,凈利潤同比上升18.94% 上半年由于原材料成本下降以及大功率產品銷售占比提升,公司主要業務板塊毛利率同比均出現不同程度提升,上半年各大產品毛利率情況為:螺桿式空壓機32.8%,其他業務32.15%,鑄件24.67%,壓力容器19.02%,活塞式空壓機8.59%,較去年同期分別提升2.58、9.04、15.81、7.81、3.24個百分點;另一方面,高毛利率的螺桿機收入占比提升,毛利率較低的活塞機收入占比下降;兩方面的因素導致公司上半年綜合毛利率較去年同期上升4.01個百分點至28.36%。

上半年公司費用控制良好,期間費用率為3.98%,同比下降2.1個百分點。其中管理費用同比增長54.16%,管理費用率較去年同期增長1.61個百分點至4.67%,主要因為研發費用增加和人力成本上升所致;銷售費用率同比小幅增長0.09個百分點至2.35%;財務費用率為-3.12%,同比下降3.8個百分點,主要因為募集資金存款利息增加所致。

繼續加大研發投入力度,新興業務提供中長期增長動力 公司十分重視新產品研發和新市場開拓,持續加大研發投入和研發團隊建設力度,上半年研發支出1418萬元,比上年同期增長88.81%。目前公司已完成開發和正在開發的產品有二級常壓螺桿空壓機、二級高壓螺桿空壓機、氣體壓縮機、螺桿膨脹機等新產品。其中螺桿膨脹機是一種新興的余熱回收裝置,前景良好,目前國內只有為數不多的幾家公司在進行產品研發,只有江西華電已形成小規模銷售,預計開山今年下半年推出試用機型;氣體壓縮機業務方面,公司目?爸饕�开发能源采集端气体杨欆O?受益煤層氣和頁巖氣逐步進入大規模開發利用,市場空間廣闊,目前公司首臺產品已經交付中石油,預計明年開始貢獻業績;冷媒壓縮機方面,目前已完成大規模試用,即將成為公司新的業績增長點。

維持公司“增持”投資評級 公司作為國內螺桿空壓機龍頭,不斷推出受市場歡迎的節能新產品,市場份額有望進一步擴大;并且公司加快離心機、膨脹機、真空泵、氣體壓縮機等新產品研發和新市場開拓,積極培育新的增長點,為中長期提供增長動力,考慮到宏觀經濟下行,下游行業需求受到抑制,我們調整公司2012-2014年全面攤薄后EPS分別至1.24、1.48、1.78元,對應當前動態市盈率分別為21倍、18倍、15倍,維持公司“增持”投資評級。
 

http://www.shzetian.com  開山股份公司財報點評:產品毛利率上升,上半年凈利潤同比增長18.94%